상장사 지분 시장접근법 공정가치평가

01 고객의 니즈 & 고민

이번 사례에서 소개드리는 고객사는 시가가 이미 형성되어 있는 대형 상장사 주식에 대해, 그 시가와는 별도로 독립적인 공정가치 평가를 저희 세무회계 메이드에 의뢰해 주셨습니다.

상장주식은 매일 거래되는 가격이 있어 따로 평가할 필요가 없다고 생각하기 쉽습니다. 그러나 시장가격은 그날그날의 수급에 영향을 받을 수 있어, 내부 의사결정이나 회계 목적으로는 시장가격과는 별개로 독립된 평가 근거가 필요한 경우가 있습니다. 이 경우가 그랬습니다.

이에 유사기업 비교를 통한 시장접근법 평가 경험이 많은 저희 오피스에 검토를 맡겨 주셨습니다.

02 세무회계 메이드가 수행한 업무

• 시장접근법 중에서도 유사상장기업비교법(GPC)을 채택하였습니다. 시가와 나란히 비교할 목적이라면, 같은 시장 논리로 산출되는 유사기업 배수법이 가장 설득력 있는 방법이라는 것이 저희의 판단이었습니다.
• 업종과 사업 구조가 비슷한 상장사들을 유사기업으로 선정하고, 각 사의 주가수익비율(PER), 주가매출비율(PSR), EV/EBITDA 배수를 산출하였습니다.
• 유사기업 배수를 단순평균과 시가총액 가중평균 두 가지 방식으로 각각 계산해, 평가 방법에 따라 결과가 어떻게 달라지는지 함께 제시하였습니다. 가중치를 어떻게 주느냐에 따라 결론이 달라질 수 있는 사안이었기 때문입니다.
• 배수별로 산출된 주당 가치 범위를 실제 시가와 나란히 놓고, 그 차이를 금액과 비율로 함께 짚어 드렸습니다.
• 평가에 사용한 재무 수치 중 비경상적인 항목의 영향이 있는지 확인해, 있다면 그 영향을 조정한 수치로 배수를 산출하였습니다.

03 해결 결과 & Insight

이번 평가를 통해 고객사는 시가와는 독립적으로 산출된 공정가치 범위를 확보하실 수 있었습니다. 시가와 평가액의 차이가 얼마나 되는지 방법별로 확인하시고, 그 근거를 내부 의사결정에 안심하고 활용하실 수 있게 되었습니다.

시가는 그 순간의 거래 결과일 뿐이고, 유사기업과 비교했을 때 실제로 어느 위치에 있는지는 별도로 짚어봐야 알 수 있습니다. 특히 회계나 의사결정 목적으로 공정가치가 필요하다면, 어떤 평가 방법과 어떤 유사기업을 고르느냐에 따라 결론이 달라질 수 있다는 점까지 함께 이해하고 계셔야 합니다.